Первый системный кризис современности

Несмотря на то, что Россия интегрирована в мировое экономическое пространство, есть неплохие шансы и предпосылки для сглаживания последствий. Предыдущая торговая неделя на российском рынке капитала выдалась негативной. Ведущие российские индексы потеряли от 1% до 3%: индекс РТС, рассчитываемый в долларах США на основе динамики стоимости 50 компаний, потерял около 1%, а индекс ММВБ, рассчитываемый в рублях на основе 30 компаний, – около 3%. Основными флагманами падения стали акции нефтегазового сектора.

Так, Газпром потерял около 4%, Лукойл – около 3%. Масштабная июньская коррекция буквально "съела" весь майский рост, и мы начинаем практически с нуля в плане ценовых уровней. Всему виной пресловутый негативный внешний фон: а именно обострившиеся опасения по поводу дальнейших проблем как в финансовом, так и в реальном секторе экономики США. "Глядя в зеркало заднего вида", можно, конечно же, с легкостью говорить о том, как недальновидны и жадны до прибылей были американцы, выдавая налево и направо кредиты людям без работы, без денег, без активов, да еще и под плавающий процент. Как циничны, возможно, были страховщики и рейтинговые агентства, как ловко и умело специалисты инвестиционных банков "упаковывали" пулы непонятного качества кредитов в различные ценные бумаги и продавали их инвесторам в красивой обертке по всему миру. И стоило только ценам на недвижимость приостановить свой рост, как ставки по кредитам резко выросли, неплатежи стали реальностью, ценные бумаги, обеспеченные платежами по этим кредитам, обесценились. А дальше всё как растущий снежный ком…

Очередная волна опасений на прошлой неделе была связана с угрозой банкротства крупнейших квазигосударственных ипотечных агентств в США – Fannie Mae и Freddie Mac, которые в своих активах держат около половины всех ипотечных кредитов Америки (6 млрд долларов) и фактически снабжают ликвидностью первичных кредиторов этого рынка (коммерческие банки). Однако финансовые власти, да и весь мир, похоже, понимают, что кризис является системным. Распространение слухов о том, что средства российского ЦБ, вложенные в бумаги этих агентств, сильно обесценились, не стоит рассматривать серьезно. Сильно упали акции, а не облигации этих эмитентов (они имеют уровень надежности аналогичный "правительственным" облигациям США). Банк России инвестировал средства именно в облигации (около 100 млрд долларов). Можно долго критиковать наши денежные власти, но следует признать, что их первоочередной задачей сейчас является снижение инфляции любыми доступными инструментами.

В результате мы увидели очередное повышение учетной ставки ЦБ РФ до 11%, ставки однодневного РЕПО до 7% (более значимо), а это сулит некоторое сужение ликвидности, повышение стоимости кредитования, правда, не факт, что сразу. Уже высказываются опасения, что мелкие и средние банки, строительные компании не потянут новые условия финансирования и будут вынуждены уйти с рынка. Вот лишь одно из последствий текущего кризиса, отразившееся на России. Мир глобализован, и сейчас многие страны, в том числе и Россия с хорошими фундаментальными показателями, страдают от этой самой глобализации. Это первый системный финансовый, глобальный кризис. И уроки, очевидно, должны быть извлечены соответствующие!