"Уралкалий": рост продолжается

Подписание "Уралкалием" контракта с Бразилией по 1000 долларов за тонну выводит мировой рынок хлористого калия на принципиально новый уровень, что будет способствовать существенному увеличению доходности калийных компаний. Согласно Интерфаксу, ЗАО "Белорусская калийная компания" (БКК), единый экспортный трейдер "Уралкалия " и "Беларуськалия", ранее заявившее о намерении поднять с 1 июля цену на хлористый калий для Бразилии с 600–610 долларов до 1000 долларов за тонну, заключило с этой страной контракт на поставку удобрений по этой цене. По данным БКК, контракты были заключены в июне, а поставки начнутся в августе. Объем поставок – более 100 тыс. тонн. Напомним, что в конце апреля БКК объявила о повышении цен на хлористый калий для спотовых рынков Азии и Латинской Америки в третьем квартале до 1 тыс. долларов за тонну.

Хотя в целом такое развитие событий было ожидаемо рынком, оно все равно носит весьма позитивный характер, так как выводит мировой рынок хлористого калия на принципиально новый уровень. Высокий спрос на калийные удобрения вследствие роста населения Земли, сокращения площадей сельскохозяйственных угодий и развития производства биотоплива при невозможности для производителей быстро нарастить предложение выводит их стоимость на новые максимумы, что способствует существенному увеличению доходности калийных компаний, в том числе и "Уралкалия". На основе текущей конъюнктуры, а также прогнозов производственных показателей мы ожидаем значительного роста финансовых показателей "Уралкалия " в ближайшие годы. По нашим предварительным оценкам, показатель EBITDA компании вырастет в 2008 году в 4,7 раза, чистая прибыль – в 5,8 раза. Раскрытие "Уралкалием" подробностей своих грандиозных инвестиционных планов позволяет лучше увидеть перспективы роста стоимости компании. Согласно опубликованному годовому отчету компании, ОАО "Уралкалий " оценивает стоимость проекта по строительству пятого рудника на Усть-Яйвинском участке в Пермском крае в 3 млрд долларов.

По предварительным данным, объем производства на новом руднике составит 3,7 млн тонн. Таким образом, стоимость тонны продукции составит около 800 долларов, что почти в два раза дешевле, чем в случае аналогичного строительства с нуля в среднем по отрасли. Проект предусматривает строительство рудника мощностью 15 млн тонн руды в год и двух фабрик на третьем и четвертом рудоуправлениях "Уралкалия " мощностью 1,5 и 2,2 млн тонн соответственно. Новый рудник будет расположен недалеко от третьего рудоуправления и станет снабжать его рудой, что позволит исключить затраты, связанные с ее транспортировкой, и сэкономить около 17 млн долларов.

Ранее компания не раскрывала подробностей этого инвестиционного проекта, однако мы в своей модели прогнозировали, что мощность пятого рудника на Усть-Яйвинском участке составит около 2,5 млн тонн хлористого калия в год при инвестициях в проект порядка 2,5 млрд долларов. Таким образом, опубликованные данные позволят точнее определить будущую стоимость компании, которая, по нашему мнению, будет выше прежней оценки с учетом большей масштабности проекта. Также "Уралкалий" огласил свои планы: в 2008 году компания планирует увеличить производство хлористого калия на 4% по сравнению с 2007 годом – до 5,3 млн тонн, а к 2010 году увеличить этот показатель до 7 млн тонн. В данный момент наша целевая цена по акциям ОАО "Уралкалий" (РТС: URKA) составляет 10,98 доллара, однако в ближайшее время она будет пересмотрена с учетом новых данных об инвестиционной политике, производственных планов, а также обновленных прогнозов по ценам на калийные удобрения