Фундамент прочнее хрупких мифов

Мифов-подсказок на рынке предостаточно, но стоит ли в них верить? Нынешний май на российском фондовом рынке выдался довольно позитивным. И, несмотря на то что последняя неделя не привнесла каких-либо значительных изменений в оценке ведущих российских компаний, рост по итогам мая должен был порадовать инвесторов. Прежде всего, этот рост базировался на внутренних макроэкономических и отраслевых тенденциях, а также на относительной недооценке нашего рынка по сравнению с другими развивающимися рынками. По итогам недели ведущие российские индексы РТС и ММВБ прибавили около 1%. Индекс голубых фишек ММВБ-10 вырос на 0,9%, а индекс компаний малой и средней капитализации практически не изменился, что может косвенно свидетельствовать о приближающейся коррекции по всему фронту. И это опасение достаточно обоснованно после значительного роста в середине месяца.

Однако мы не исключаем, что коррекция не будет слишком глубокой и продолжительной, а триггером может послужить лишь внешний фон, связанный с трудностями в финансовом и реальном секторах в США. Несмотря на то что цены на нефть, золото, никель упали на 3,5–7%, западные площадки выросли на 0,2–0,7%, наш рынок продемонстрировал устойчивость. Это прежде всего связано с позитивными "внутренними " историями и тенденциями. К наиболее важным можно отнести намерения так называемых "российских олигархов" Алишера Усманова и Владимира Потанина создать глобальную горно-металлургическую компанию (на базе ГМК и "Металлоинвеста ") наподобие австралийской BHP Billiton ("Русал" также "приглашен "); намерения правительства внести изменения в комплексную программу поддержки российского автопрома; планы крупнейших игроков на металлургическом рынке повысить поставки своей продукции на достаточно емкий и перспективный российский рынок примерно на четверть к 2011 году.

Не остались незамеченными и высказывания Путина во Франции относительно стратегии развития России вообще, а также взаимоотношений государства и иностранных инвесторов в нефтегазовом секторе в частности. Позитивной новостью было и обнаружение месторождения на Каспии "ЛУКОЙЛом" и "Газпромнефтью". В силу этого котировки этих бумаг показали положительную динамику. Заместитель министра экономического развития Андрей Клепач высказался об отсрочке равнодоходности поставок газа Газпромом на внешний и внутренний рынки. Частично поэтому Газпром показал почти нулевую динамику за неделю. Тем временем финансовый сектор и энергетика были "под прессом".

Банки не показали положительной динамики ввиду несложившегося позитивного внешнего фона (недвижимость продолжает падение в США, потребители страдают от растущей инфляции), а также ввиду повышения ставок ЦБ по отчислениям в фонды обязательного резервирования (одна из мер обуздания инфляции).

Ценовая динамика флагмана российской энергетики РАО ЕЭС не имеет сейчас под собой каких-либо фундаментальных основ. Уже давно известно, что холдинг сейчас стоит меньше суммы частей (23–26 компаний, которые получит нынешний акционер после реорганизации) на 30–90%, по разным источникам. Одни фонды покупают крупными пакетами, другие продают. На фоне снижения ликвидности в акциях это приводит к значительным ценовым изменениям. Повышенную волатильность в акциях ожидал и сам Чубайс, о чем он сообщил на последнем в истории РАО собрании акционеров. Также он призвал не совершать никаких действий с акциями РАО после 6 июня, так как очень велика вероятность манипуляций и получения "пустышек". Еще одним значимым событием недели стал переход главы МТС Леонида Меламеда в материнскую структуру АФК "Система", который вызвал рост котировок последней. Однако мы не ожидаем негативной динамики по акциям МТС, ввиду того что впоследствии "Система" и Меламед, в частности, который проявил себя достаточно успешным руководителем на посту главы МТС, будут уделять значительное внимание развитию МТС как одного из главных направлений бизнеса. Отдаляясь от корпоративных событий, отметим, что предыдущие несколько лет май традиционно считался финансовым и биржевым сообществом неблагоприятным месяцем в отношении ценовой динамики. Однако в этот раз все случилось с точностью до наоборот.

Этот факт еще раз может подтвердить, что существующие мифы на фондовом рынке зачастую очень хрупки и не имеют под собой достаточных фундаментальных оснований, чтобы ориентироваться на них при принятии инвестиционных решений. Конечно, можно уповать на политический фактор, различные косвенные вербальные интервенции со стороны влиятельных и очень влиятельных чиновников. Но разве их не было в прошлые годы? Безусловно, были. И было бы, наверное, неправильно сказать, что политический и экономический фон прошлых лет в мае был настолько негативным, чтобы оправдать падения. Поэтому мы бы рекомендовали всем начинающим и опытным инвесторам и краткосрочным игрокам проверять данные мифы собственноручно, а не ориентироваться на то, что пишут многие комментаторы и "бывалые". Более того, проверка гипотез, наподобие "май традиционно считается неудачным месяцем на российском фондовом рынке" и "в пятницу лучше продавать и уходить в cash", не займет много времени и сил при соответствующем желании.

Возможно, отдельные закономерности верны и вытекающие из них мифы работают. Но только до поры до времени. Поэтому важным является более широкий, не только "поведенческий и психологический ", взгляд на рынок: на происходящие изменения в самих компаниях, индустриях экономики, макроэкономических реалиях страны, внешнем фоне на финансовых рынках. Новичкам разобраться в "экономических реалиях " могут помочь профессионалы рынка ценных бумаг. Но независимо от опыта, наверное, обоснованным будет совет прислушаться к словам Гераклита "Все течет, все изменяется ", сделать определенные выводы и… действовать!