От спада к подъему

Несмотря на нестабильность обстановки, напряжение на мировых рынках ослабло.

ПРАВИТЕЛЬСТВО ВМЕШАЛОСЬ ВОВРЕМЯ

Несмотря на порции негативной статистики, поступающей из США и указывающей на ослабление экономической активности, американской экономике все же удалось избежать значимых негативных изменений в первой половине лета 2008 года. Руководство ФРС США в последнее время все чаще демонстрирует уверенность в благоприятных среднесрочных перспективах макроэкономики. Действительно, в последнее время наблюдалось некоторое стремление к стабилизации финансового сектора – основной проблемы американской экономики. Несмотря на провал акций ипотечных агентств Freddie Mac и Fannie Mae, связанный с прогнозом о банкротстве этих компаний, правительство США быстро приняло меры по урегулированию проблемы, что позволило снять напряжение. Палата представителей конгресса США одобрила законопроект о жилищном рынке, который позволит ипотечным агентствам Freddie Mac и Fannie Mae получить особую помощь от правительства. Этот закон даст ипотечным корпорациям нового регулятора и заложит основу для создания специального фонда, призванного помочь домовладельцам, пострадавшим из-за кредитного кризиса, рефинансировать свою ипотечную задолженность.

НЕКОТОРЫЕ ИТОГИ ПРЕВЗОШЛИ ОЖИДАНИЯ…

Опубликованный отчет за второй квартал крупнейшего розничного банка и ипотечного кредитора США Bank of America оказался лучше ожиданий инвесторов, которые прогнозировали снижение прибыли на 54%. Тем не менее на фоне рекордной выручки и высоких прибылей в сегменте инвестиционно-банковских услуг банк сумел показать снижение прибыли всего на 41%, что возродило надежды инвесторов на подъем банковского сектора. Крупнейший химический концерн США DuPont обнародовал финансовые показатели II-го квартала 2008-го года. Чистый доход в расчете на акцию вырос в отчетный период на 13%, до 1,18 доллара против 1,04 доллара на акцию в аналогичном квартале прошлого года. При этом квартальная выручка увеличилась на 12%, до 8,8 млрд долларов. Аналитики в среднем прогнозировали выручку в сумме 8,4 млрд долларов. Аналитическое агентство Thomson Financial прогнозирует увеличение доходов в секторе высоких технологий в среднем на 16% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года после 8% роста в первом квартале. Таким образом, налицо ускорение оборотов в одной из самых передовых сфер экономики.

…А ДРУГИЕ, КАК И ПРЕЖДЕ, НЕ ВНУШАЮТ ОСОБОГО ОПТИМИЗМА

Однако негативных сигналов на американском рынке пока достаточно, что не позволяет уверенно говорить о стабильном движении вперед и гарантированном скором выходе из кризиса. Растет количество обращений за пособиями по безработице: на третьей неделе июля оно составило 406 тысяч, впервые за последние три недели пройдя выше психологической отметки в 400 тысяч, что говорит о формировании негативных настроений в потребительском секторе. Ожидается ухудшение ситуации и в секторе продаж новых домов. Не радует отчетность ряда крупнейших компаний, традиционно считавшихся локомотивами американского рынка. Так, Ford Motor Company опубликовала негативные финансовые показатели по итогам II-го квартала. Чистый квартальный убыток автогиганта зафиксирован в сумме 8,7 млрд долларов, или 3,88 доллара в расчете на акцию против чистой прибыли в 483 млн долларов. Лидер мирового авиастроения Boeing сообщил о падении чистой прибыли во II-м квартале на 19%, до 852 млн долларов, или 1,16 доллара в расчете на акцию против 1,05 млрд долларов, или 1,35 доллара на акцию в аналогичном квартале прошлого года. Сохраняются неуверенность игроков в возможности значимого роста американских фондовых индексов и нестабильность нефтяных котировок.

ЕВРОЗОНА РЕАГИРУЕТ НА ПОЗИТИВ ИЗ-ЗА ОКЕАНА

Вероятность повышения базовой ставки ФРС в августе на четверть процентного пункта за прошедшую календарную неделю оценивается сейчас в 25%. Однако не исключено, что рынок недооценивает шансы "ужесточения" кредитной политики ФРС уже в следующем месяце. Во-первых, фондовый рынок США сейчас сохраняет значимый технический, а во многом, принимая во внимание последние данные корпоративной отчетности, и фундаментальный потенциал роста, который, с учетом потенциальной прибыли от вложений, вряд ли существенно пострадает от небольшого увеличения базовой государственной ставки кредитов. Во-вторых, за повышение ставок в июне высказались главы Резервных банков Техаса и Канзаса, а эти штаты, по сути, в текущий момент являются донорами американской экономики.

В еврозоне, к примеру, таким макроэкономическим локомотивом является Германия, и ее голос в поддержку ужесточения кредитной политики ЕЦБ даже в условиях "ослабления" макроэкономики Европы в итоге оказался решающим. Что касается курса доллара, то на фоне постепенного улучшения микро- и макроэкономической информации, поступающей из Америки, дальнейшего ослабления показателей экономики еврозоны и ряда других ведущих мировых держав, а также в условиях существенного увеличения вероятности ужесточения кредитной политики ФРС в 2008 году повышение его курса по отношению к валютам континентальной Европы и ряда азиатскотихо-океанских стран в перспективе продолжится. Платежные показатели ведущих европейских стран продолжают ухудшаться. При этом весьма активно растет зависимость экономики Европы от экспорта в страны BRIC.

США ДЕМОНСТРИРУЮТ НЕПО КОЛЕБИМУЮ ВЕРУ

Последние заявления руководства ФРС косвенно свидетельствуют об уверенности финансового руководства США в сохраняющейся устойчивости национальной экономики перед лицом финансовых стрессов. Отметил свою поддержку политике "сильного доллара" секретарь казначейства США Генри Полсон. При этом заявление секретаря характерно отличалось от предыдущих высказываний. Г-н Полсон подчеркнул, что "сильная" валюта США представляется ему "действительно очень важным", позитивным для экономики и финансов Америки фактором