В России Нестабильное равновесие

Помимо кризиса на мировых рынках, российская экономика продолжает испытывать негативное влияние ряда внутренних факторов.

НЕДОБРЫЕ ВЕСТИ С ЗАПАДА

Основным мотивом июля на российском рынке была высокая волатильность и стремление к коррекции. К концу июля индекс РТС пробил вниз уровень сопротивления 2 100 пунктов, консолидируясь на отметке 2 000 пунктов, а индекс ММВБ просел ниже 1 600 пунктов. Снижение отечественных индексов происходило на фоне значительного негатива со стороны западных площадок. В середине июля индекс Dow-Jones впервые за последние два года опускался ниже психологически важного уровня 11 000 пунктов. Снижение американских площадок обусловили слабые результаты финансового сектора и высокие цены на нефть, пессимизма инвесторам добавили и заявления главы ФРС Бена Бернанке о давлении на финансовых рынках и ускорении инфляционных процессов. Заметным событием на мировых рынках стала информация о возможном банкротстве ипотечных агентств Freddie Mac и Fannie Mae, акции которых снизились более чем на 70% с начала года. Эти агентства выступают гарантами по ипотечным кредитам на сумму в 5,2 трлн долларов, то есть фактически занимают половину американского рынка.

Спасение ипотечных агентств Freddie Mac и Fannie Mae стало одной из главных тем июля – правительству США пришлось заявить о планах стабилизации и недопущения банкротства этих компаний, которые заключаются в выделении дополнительных средств ипотечным фондам в виде кредита, а также выкупе части их акционерного капитала. В конце июля конгресс США одобрил принятие законопроекта, согласно которому ипотечные брокеры Fannie Mae и Freddie Mac получат финансовую помощь со стороны американских властей в размере 4 млрд долларов, что сняло напряженность в банковском секторе США и позволило подрасти российским банковским бумагам.

СЕЗОН ОТПУСКОВ "ПРОТИВ"

Июль отметился ростом нефти, которая подбиралась к отметкам 148 долларов за баррель марки Brent и давно ожидаемым решением Европейского центробанка о повышении процентной ставки до 4,25%, что более чем в два раза выше учетной ставки США (2%), но меньше ставки Банка Англии (5%). Несмотря на то, что повышение европейской ставки уже было заложено в ожидания инвесторов, решение ЕЦБ вызвало волну распродаж. Слабеющий доллар обусловил рост цен на сырье, подорожали нефть и металлы: золото к середине июля достигло уровня 968 долларов за тройскую унцию. Дорогая нефть, однако, играла против мирового и российского рынка. Удорожание энергоносителей увеличивает инфляцию и оказывает негативное давление на ряд компаний, зависящих от цен на сырье. Главный локомотив отечественного рынка – нефтегазовый сектор – игнорировал положительную динамику нефтяных котировок, демонстрируя снижение. Котировки акций Газпрома пробили минимальные отметки, зафиксированные в январе и в феврале этого года. Высокие нефтяные котировки также отрицательно сказались на авиаперевозчиках, машиностроительном секторе, автопроме.

Отсутствие внутренних идей, следование за западными площадками, слишком высокие цены на нефть, отсутствие притока западных денег, сезон отпусков – все эти факторы не позволяли отечественному рынку противостоять негативу. Надувшийся нефтяной пузырь к концу июля стал сдуваться, и нефтяные цены поползли вниз, опустившись до уровня 125 долларов за баррель марки Brent. Снижающаяся нефть и укрепляющийся доллар подтолкнули американские индексы, которые с середины июля стали показывать положительную динамику. Российский рынок оказался под влиянием двух разнонаправленных факторов – роста американских площадок и снижения сырьевых цен.

СПАД ЦЕН НА НЕФТЬ НЕ БУДЕТ КРИТИЧЕСКИМ

Положительной новостью для российского рынка в июле стало повышение суверенного кредитного рейтинга России международным агентством Moody’s с Baa2 до Baa1. Прогноз рейтингов позитивный. Повышение суверенного рейтинга повлекло за собой соответствующее повышение рейтингов целому ряду банков, среди которых ВТБ, ВТБ Северо-Запад, ВТБ 24, Россельхозбанк, Сбербанк, Внешэкономбанк, Газпромбанк, Банк Москвы, ДельтаКредит Банк, Райффайзен Банк. Соответственно рынок отыграл эту новость повышением котировок банковского сектора. Большинство отечественных "голубых фишек" испытывало в июне снижение, за исключением разве что Ростелекома, который за месяц прибавил порядка 3%, и ВТБ, опубликовавшего в июне позитивную отчетность по итогам первого квартала 2008 года. Намерение АвтоВАЗа значительно увеличить дивиденды по привилегированным акциям вызвало небывалый рост привилегированных акций автогиганта, которые только за одну неделю показали динамику более 40%. Ожидается, что акционеры АвтоВАЗа примут решение, что дивиденды по привилегированным акциям составят 10% от чистой прибыли.

Динамику рынка сейчас определяют спекулянты, долгосрочные инвесторы ждут "дна" и пока не спешат входить в бумаги, ожидая осенней стабилизации рынка. Потенциал снижения у российских бумаг сохраняется: в условиях мирового кризиса продолжается вывод западными инвесторами денег с развивающихся рынков, что затрагивает и российские площадки. Нельзя исключить возможность тестирования индексов РТС, поддержки на отметке 2 000 пунктов и даже пробоя этого уровня. Наметившаяся тенденция к укреплению доллара скорее всего поддержит коррекцию нефтяных цен, однако для российского рынка снижение цены до 120-ти долларов, даже до 110-ти долларов за баррель не является критическим: это достаточно высокая цена, при которой бумаги нефтегазового сектора могут реализовать свой потенциал роста. Судя по долгосрочной статистике, сохранение позитивной динамики американского фондового рынка вряд ли способно сравнительно долго игнорироваться инвесторами рынка акций РФ.